Oceňování majetkové podstaty

1/ OCENĚNÍ PODNIKU ÚPADCE

• V případě, že podnik je schopen dalšího efektivního / ziskového fungování, je třeba připravit prodej.
• Pro prodej podniku je přípustná pouze veřejná dražba / výběrové řízení. K tomuto kroku je nutné zpracovat ocenění podniku.
• Ocenění podniku vyjadřuje hodnotu pomocí peněžní částky. V případě prodeje v rámci IŘ musí být hodnota podniku určena ve ZP. Autor ZP je znalec.

OCENĚNÍ PODNIKU ÚPADCE

V rámci ocenění se pracuje s pojmy:

• Cena představuje požadovanou / nabízenou / skutečně zaplacenou částku za produkty (zboží / služba),
• Hodnota odhadnutý údaj vzniklý objektivním (znalec) / subjektivním (odhad kupujícího) posouzením předmětu ocenění / vyjádřený v peněžních jednotkách,

Základní přístupy k ocenění podniku vedou ke stanovení:

• Tržní hodnoty (reaguje na aktuální stav nabídky / poptávky),
• Obvyklé ceny (definice na str 8 prezentace).

TRŽNÍ HODNOTA

ADMINISTRATIVNÍ OCENĚNÍ

• Jedinou závaznou normou pro oceňování je zákon o oceňování majetku.
• Na tento zákon navazuje vyhláška Ministerstva financí ČR.
• Zákon pracuje s pojmem ceny obvyklé.

CENA OBVYKLÁ

Do COB by se neměly projevit vlivy:

• Mimořádné okolnosti trhu (stav tísně prodávajícího / kupujícího / důsledky přírodních kalamit).
• Osobní poměry prodávajícího / kupujícího (zejména majetkové / rodinné / osobní vztahy mezi prodávajícím / kupujícím).
• Zvláštní obliba (zvláštní hodnota přikládaná majetku / službě vyplývající z osobního vztahu k nim).

COB se stanoví výhradně porovnáním (s cenami skutečně dosaženými na trhu u stejných / srovnatelných produktů).

Využití COB v praxi

• stanovení výše daňového základu / vyměření výše daně,
• cena prodeje / koupě mezi závislými / nezávislými subjekty,
• prodeje / směny majetku státu,
• prodeje majetku ve vlastnictví veřejného subjektu (obec / kraj, ...),
• civilního soudního řízení (občanské / obchodní / daňové / insolvenční řízení),
• trestního řízení.

Postup zjištění COB

COB jako porovnávací metoda

DALŠÍ TYPY CEN

Cena administrativní

• zjištěná dle cenového předpisu (ZOM)

Cena pořizovací

• cena, za kterou byla věc pořízena v době jejího nákupu

Cena reprodukční

• cena, za kterou by bylo možno stejnou / porovnatelnou novou věc pořídit v době ocenění

Věcná hodnota

• reprodukční cena snížená o opotřebení

2/ VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V IŘ

• V případě oceňování podniku v IŘ je třeba důkladně vybrat metodu odpovídající situaci, v jaké se úpadcův podnik nachází,
• Jako první se nabízí metoda majetkového ocenění, která vychází z ocenění jednotlivých majetkových položek.

Majetkové ocenění

1/ Ocenění účetní hodnotou

• lze použít jako orientační hodnotu,
• ocenění vychází z ocenění majetku / závazků v účetnictví,
• vychází z historických cen - za kolik byl majetek skutečně v minulosti pořízen.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

Ocenění účetní hodnotou

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

2/ Substanční hodnota (hodnota hmotné / nehmotné podstaty podniku)

• stěžejní metoda pro ocenění podniku v IŘ,
• reaguje na nedostatky metody účetní hodnoty = stanovuje tržní hodnotu majetku odpovídající dnešní situaci,
• přecenění jednotlivých aktiv oceňovatelem = hodnota majetku je upravena na aktuální nákladovou hodnotu,
• výsledek substanční metody = aktualizovaná pořizovací cena.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

2/ Substanční hodnota

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

3/ Likvidační hodnota

• jedna z možností pro ocenění podniku, který již ukončil veškerou činnost a je nepravděpodobné, že by bylo možné jeho činnost obnovit,
• stanovuje ji IS / likvidátor při konečném rozprodeji.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

Výnosové metody

• Metody výnosového ocenění mají rozhodující roli při oceňování fungujících podniků,
• v IŘ se takřka nepoužívají,
• pokud jsou vybrané části podniku ziskové, je na zvážení KM / IS použít tuto metodu výnosového ocenění,
• z výše uvedeného vyplývá, že ocenění podniku v IŘ má svá specifika. Základ ocenění se neliší od běžných postupů, které jsou využívány u prosperujících podniků,
• základem ocenění je stanovení substanční hodnoty podniku, protože v insolvenci může dojít k situaci prodeje části podniku,
• v případě fungujících výrob, je možné provést i výnosové ocenění.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

Výnosové metody

Tři (3) základní metody výnosového ocenění podniku:

• A. Metoda diskontovaného peněžního toku (discounted cash flow = DCF)
• B. Metoda kapitalizovaných čistých výnosů
• C. Metoda ekonomické přidané hodnoty (economic value added = EVA)

• nejčastěji používané metody pro ocenění fungujícího podniku,
• kalkulace budoucí / očekávané hodnoty podniku pro jeho vlastníky.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

A. Metoda diskontovaného peněžního toku

• nejpoužívanější / základní metoda výnosového ocenění podniku,
• podstata = odvození hodnoty aktiv od současné hodnoty budoucích peněžních toků,
• bere v úvahu velikost peněžních toků, které podnik generuje,
• peněžní toky = reálný příjem pro podnik,
• největší nedostatek = subjektivní plánování budoucích výnosů + otázka budoucích investičních výdajů.

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

B. Metoda kapitalizovaných čistých výnosů

• nejjednodušší metoda výnosového ocenění = vhodná pro menší podniky,
• založena na minulé výkonnosti podniku / historických výnosech (3 - 5 let zpětně),
• hodnota se stanovuje pouze z výnosů pro vlastníky,
• výsledek = hodnota vlastního kapitálu,
• hodnotu podniku lze odvodit od tzv. trvale udržitelné úrovně zisku,
• využití při obtížném odhadu budoucího vývoje,

VOLBA METODY OCENĚNÍ PODNIKU V KONKURSU

C. Metoda ekonomické přidané hodnoty

• založena na ekonomickém zisku podniku,
• ekonomický zisk = čistý výnos z provozní činnosti, snížený (-) o náklady na:
  1. cizí kapitál / úroky,
  2. vlastní kapitál,
• popisuje, jak podnik vytváří hodnotu pro vlastníky,
• čím je ukazatel vyšší, tím větší hodnotu podnik vytváří.

3/ METODY OCEŇOVÁNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU (DM)

Nehmotný majetek

Nehmotný majetek představují "majetková práva":

• průmyslová práva k výsledkům tvůrčí činnosti (vynález / průmyslový vzor / software),
• práva vyplývající ze souboru výrobně technických / obchodních poznatků (know-how),
• práva na označení (ochranná známka).

Přihlašování těchto práv se provádí na Úřadě průmyslového vlastnictví.

Nehmotný majetek – ochranná známka

• Označení tvořené slovně / kresbou / tvarem výrobku, případně jeho obalu, určené k rozlišení výrobků / služeb pocházejících od různých podnikatelů.

METODY OCEŇOVÁNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU

Nemovitý majetek

Informace potřebné k ocenění nemovitostí:

• aktuální výpis z katastru nemovitostí,
• snímek z katastrální mapy,
• projektová dokumentace,
• skutečnost mající vliv na tržní hodnotu (opravy / technické zhodnocení / hlučnost),
• nájemné / smlouvy o pronájmu,
• fotodokumentace,
• prohlídka nemovitosti

METODY OCEŇOVÁNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU

Nemovitý majetek

Postup ocenění jednotlivých druhů nemovitého majetku je upraven ZOM a je pravidelně aktualizován prostřednictvím prováděcí vyhlášky, kterou vydává každoročně Ministerstvo financí ČR.

Administrativní cena dle ZOM se stanoví:

• Výnosovou metodou použije se, v případě pronájmu nemovitostí.
• Nákladovou metodou je třeba mít podrobný technický popis oceňované nemovitosti (prohlídka nemovitosti / projekt).

METODY OCEŇOVÁNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU

Dlouhodobý hmotný majetek

Při stanovení nákladové hodnoty majetku se nejprve stanoví výchozí hodnota. Ta udává, za kolik by se dal obdobný majetek pořídit k datu ocenění, přičemž lze vycházet z:

• ceny srovnatelného zařízení,
• cenových indexů (vydává Český statistický úřad),
• pracnosti.

V následujícím kroku je třeba odečíst míru opotřebení oceňovaného majetku.

METODY OCEŇOVÁNÍ DLOUHODOBÉHO MAJETKU

Kategorizace movitého majetku pro ocenění

4/ METODY OCEŇOVÁNÍ OBĚŽNÉHO MAJETKU (OM)

Zásoby

• Oceňují se běžně reprodukčními cenami. Suroviny / materiál se ocení aktuálními cenami dodavatelů.
• Ocenění je třeba upravit o případné srážky s ohledem na zastarání / neprodejnost / velké zásoby.

Peníze

• Hotovost / BÚ se oceňují zásadně v nominální hodnotě.

METODY OCEŇOVÁNÍ OBĚŽNÉHO MAJETKU

Pohledávky

• Krátkodobé / dlouhodobé úročené pohledávky oceníme na úrovni nominální hodnoty,
• dlouhodobé pohledávky neúročené je třeba přepočítat na současnou hodnotu,
• pohledávky po lhůtě splatnosti i některé krátkodobé pohledávky (na několik měsíců) je vhodné přepočítat na současnou hodnotu,
• základem výpočtu je bezriziková úroková míra použitá pro výnosovou hodnotu,
• hodnota pohledávek je snižována o hodnotu nedobytných pohledávek a krácena o část hodnoty těch pohledávek, jejichž splatnost je nejistá.

METODY OCEŇOVÁNÍ OBĚŽNÉHO MAJETKU

Pohledávky

• Příklad srážkových koeficientů (prof. Mařík, Metody oceňování podniku, 2007).