Finanční řízení podniku
Obsah prezentace
1/ ŘÍZENÍ ZÁSOB
2/ CASH MANAGEMENT
3/ FINANČNÍ ANALÝZA
4/ BONITNÍ / BANKROTNÍ MODELY
Úvod
Finanční řízení podniku souvisí s třetí (3) přednáškou, týkající se majetkové / kapitálové struktury.
Ve čtvrté (4) přednášce se doplní znalosti o oblasti řízení a/ zásob a b/ peněžních toků, které ovlivňuji platební schopnost podnikatelského subjektu.
Součást finančního řízení tvoří zpracování finanční analýzy, které jsou vhodné pro komplexní zhodnocení ekonomické situace podniku.
Na základě výsledku z finanční analýzy lze posoudit, kdy se podnik blíží bankrotu / předlužení / platební neschopnosti.
1/ ŘÍZENÍ ZÁSOB
Podnik udržuje zásoby skupin majetku:
- materiál (dřevo / kov / kancelářské potřeby),
- nedokončená výroba a polotovary (dřevo v procesu sušení),
- produkty (kytara / letadlo / automobil / tiskárna / notebook),
- zboží (reklamní předměty / tonery).
PROBLEMATIKA ŘÍZENÍ ZÁSOB
- Optimalizace výše zásob / stanovování frekvence / velikosti dodávek.
- Zajištění efektivnosti manipulace prostředků na zásoby (finance / čas / technické prostředky).
- Zajištění plynulé výroby (podnikání).
- Náklady na dopravu / skladování a další.
METODY ŘÍZENÍ ZÁSOB
ABC
Zásoby se dělí na tři (3) skupiny (A-B-C), které se usměrňují / řídí následovně:
- Skupina A:
- menší počet položek, uplatní se stálá kontrola zásob,
- (struny / tonery).
- Skupina B:
- zásoby jsou sledovány méně často a jsou udržovány větší zásoby,
- (dřevo / kov).
- Skupina C:
- eviduje se a hlídá okamžik, kdy se blíží minimální zásoba,
- (speciální druhy dřeva).
METODY ŘÍZENÍ ZÁSOB
Just-in-Time
- Vede k minimalizaci zásob,
- cíl = nulový objem zásob,
- podstata = odebírající článek dostává položky zásob od dodavatele v okamžiku potřebnosti,
- při správné / dokonalé aplikaci není nutná tvorba zásob, dodávající / odebírající článek,
- možné překážky (nekvalitní součástky / nespolehlivost dopravy / poruchy v zásobovacím řetězci).
HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI ŘÍZENÍ ZÁSOB
Obrátka zásob
Obrátka zásob
OZ = náklady na prodané zásoby / průměrná výše zásob.
Náklady na prodané zásoby = náklady na prodané výrobky + náklady na prodané zboží + náklady nedokončené výroby + spotřeba materiálu.
- Kolikrát se zásoby nakoupí / prodají během daného období (roku),
- čím vyšší je ukazatel OZ, tím podnik a/ rychleji obrací zásoby a b/ aktivněji využívá kapitál vložený do zásob.
HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI ŘÍZENÍ ZÁSOB
Doba obratu zásob (DOZ)
Doba obratu zásob (DOZ)
DOZ = 360 * průměrná výše zásob / náklady na prodané zásoby.
Náklady na prodané zásoby = náklady na prodané výrobky + náklady na prodané zboží + náklady nedokončené výroby + spotřeba materiálu.
- Za jak dlouho (kolik dní) se průměrně obrátí zásoby,
- nižší ukazatel DOZ – podnik rychleji obrací zásoby.
2/ CASH MANAGEMENT
Cash management
= portfolio nástrojů, umožňuje společnosti a/ efektivně řídit likviditu / cash-flow a b/ optimalizovat nároky na provozní financování.
Cíle řízení likvidity
- včasná splatnost závazků,
- eliminace souběhu půjček / finančního majetku (podnik nedrží finanční majetek / nepůjčuje si na běžné úhrady),
- zůstatky finančního majetku jsou úročeny (volné prostředky přináší úrok),
- minimalizace nákladů na krátkodobé financování (úroky z úvěrů) / maximalizace výnosů z finančního majetku (úroky z půjček).
VZÁJEMNÝ VZTAH PENĚŽNÍCH VELIČIN
Pokladní hotovost + prostředky na bankovních účtech = hotovost.
Hotovost + vklady / pokladniční poukázky / krátkodobé cenné papíry = finanční majetek.
PLÁNOVÁNÍ LIKVIDITY
- Informuje o disponibilní hotovosti v budoucnosti.
- Plánuje na dobu do šesti (6) měsíců s následujícími horizonty plánů:
- denní stavy – z ranních výpisů,
- krátkodobý plán – 1 týden podle vystavených / přijatých faktur (FA),
- střednědobý plán – 1 měsíc podle uzavřených smluv,
- dlouhodobý výhled – maximálně na 6 měsíců dle obchodních plánů. (delší horizont nelze, plán reaguje na aktuální vývoj).
3/ FINANČNÍ ANALÝZA
Absolutní ukazatele
- Východiskem jsou údaje z výkazů účetní závěrky podniku (rozvaha / výkaz zisků a ztrát),
- rozvaha obsahuje veličiny a/ stavové výkaz zisků / ztrát (VZZ) a b/ tokové výkaz cash flow (VCF),
- absolutní ukazatele představují výsledky a/ horizontální a b/ vertikální analýzy struktury finančních výkazů.
A/ HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA
- Základní otázky:
- O kolik jednotek se změnila položka v čase?
- O kolik % se změnila jednotka v čase?
- Uváděna meziročně / za několik období,
- cílem je změřit pohyby jednotlivých veličin.
Příklad
Náklady na přepravu pasažéru klesly o 10 % mezi rokem 2018 a 2019. Tržby z prodaných zájezdů přes internet meziročně vzrostly o 35 %. V letech 2018 až 2019 rostly mzdové náklady průměrně o 12 % ročně.
B/ VERTIKÁLNÍ ANALÝZA
-
Odpovídá na:
- Z jakých položek se skládá daná skupina?
- Jaký je podíl položky ve skupině?
- Lze srovnávat výsledky z několika časových období / se srovnatelnými podniky / konkurencí,
- cílem je zjistit, podíl majetkových položek na celkové bilanční sumě (=aktiva).
Příklad
Mzdové náklady tvoří a/ 60 % nákladů osobních b/ 40 % nákladů celkových. Dlouhodobý majetek podniku tvoří 60 % budova s pozemkem a 40 % vybavení prodejen.
INVESTOVANÝ KAPITÁL
- Investovaný kapitál = dlouhodobý majetek + oběžná aktiva – krátkodobé závazky.
- Hodnotí schopnost podniku zvětšit investovaný kapitál.
C/ POMĚROVÉ UKAZATELE
- Reprezentují bloky ukazatelů:
- rentability,
- likvidity,
- aktivity,
- zadluženosti.
- Ukazatele se uspořádávají do paralelních / pyramidových soustav.
1/ RENTABILITA
Rentabilita
= poměřuje výsledky hospodaření s použitými podnikovými zdroji
ROCE = rentabilita investovaného kapitálu
= EBIT / vlastní kapitál + rezervy + dlouhodobé závazky + bankovní úvěry dlouhodobé
- Jaká výše provozního hospodářského výsledku dosáhl podnik z 1 investované koruny.
ROA = rentabilita aktiv
= EBIT / aktiva
- Míra zisku na 1 korunu aktiv.
1/ RENTABILITA
ROE = rentabilita vlastního kapitálu
= čistý zisk / vlastní kapitál
- Kolik čistého zisku je na 1 korunu investovaného kapitálu akcionářem.
ROS = rentabilita tržeb
= EBIT / (tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb + tržby z prodeje zboží)
- Míra zisku, která náleží 1 koruně tržeb.
2/ LIKVIDITA
- Stav a/ platební schopnosti nebo b/ schopnosti majetku přeměnit se na peněžní prostředky.
- Do výpočtu vstupují položky oběžného majetku (zásoby / pohledávky / peníze).
Běžná likvidita
= oběžná aktiva / krátkodobé závazky
- Kolikrát pokrývají oběžná aktiva krátkodobé závazky podniku.
- Doporučená hodnota se pohybuje mezi 1,6 - 2,5.
2/ LIKVIDITA
Pohotová likvidita
= oběžná aktiva – zásoby / krátkodobé závazky
- Vylučujeme nejméně likvidní část oběžných aktiv – zásoby.
- Doporučená hodnota se pohybuje mezi 0,4 - 1,5.
Hotovostní likvidita
= peněžní prostředky / krátkodobé závazky
- Prostředky (na účtech / v pokladně / volně obchodovatelné CP / šeky).
- Doporučená hodnota se pohybuje kolem 0,2.
3/ AKTIVITA
- Úspěšnost podniku využívající svá aktiva (majetek).
- 2 formy:
- obrátkovost – počet obrátek aktiv za stanovené období
- doba obratu – počet dní, po které trvá jedna obrátka
Obrat aktiv
= tržby / aktiva celkem
- Kolikrát se aktiva obrátí za rok.
Obrat dlouhodobého majetku
= tržby / dlouhodobý majetek
- Měří efektivnost využívání majetku.
3/ AKTIVITA
Obrat zásob
= tržby / zásoby
- Kolikrát za rok je každá položka zásob prodána / naskladněna.
Doba obratu zásob
= zásoby / (tržby/360)
- Počet dní, po které jsou zásoby vázány v podniku.
3/ AKTIVITA
Doba splatnosti pohledávek
= pohledávky / (tržby/360)
- Kolik dní je pozdrženo inkaso plateb.
Doba splatnosti krátkodobých závazků
= krátkodobé závazky / (tržby/360)
- Doba, po kterou zůstávají krátkodobé závazky nezaplaceny.
4/ ZADLUŽENOST
Ukazatele zadluženosti
- Vztah mezi cizími / vlastními zdroji.
Ukazatel věřitelského rizika
= celkové cizí zdroje / celková aktiva
- Výše, kdy je majetek podniku kryt cizími (vypůjčenými) zdroji.
Poměr vlastního kapitálu a celkových aktiv
= vlastní kapitál / aktiva
- Část podnikových aktiv je financována kapitálem akcionářů.
- Oba ukazatele se pohybují v intervalu od 0 do 1.
4/ ZADLUŽENOST
Ukazatel úrokového krytí
= EBIT / celkový nákladový úrok
- Kolikrát celkový efekt reprodukce pokryje úrokové platby.
- Za rozhraní investice / spekulace je považována hodnota 3.
4/ BONITNÍ / BANKROTNÍ MODELY
- Slouží k rychlému odhadnutí finanční situace podniku,
- hodnocení bonity firem / předvídání případného bankrotu,
- příkladem jsou:
a/ Kralickův rychlý test,
b/ Altmanův index důvěryhodnosti. - Ukazatele se uspořádávají do paralelních / pyramidových soustav.
A/ KRALICKŮV RYCHLÝ TEST
- Skládá se ze čtyř (4) základních ukazatelů:
- kvóta vlastního kapitálu = vlastní kapitál / celková bilanční suma,
- doba splácení dluhu s CF = krátkodobé + dlouhodobé závazky / aktuální výše CF,
- rentabilita tržeb = CF / (tržby z prodeje vlastních výrobků a služeb + tržby z prodeje zboží),
- rentabilita aktiv.
A/ KRALICKŮV RYCHLÝ TEST
Příklad – Kralickův test
| AKTIVA | PASIVA | VZZ | |||
|---|---|---|---|---|---|
| POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ | POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ | POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ |
| Aktiva celkem | 10,410 | Vlastní kapitál | 3,175 | EAT (čistý zisk) | 706 |
| Krátkodobé závazky | 7,134 | EBIT (zisk před zdaněním / úroky) | 1,113 | ||
| Dlouhodobé závazky | 101 | Celkové tržby | 45,108 | ||
- kvóta vlastního kapitálu = VK / A * 100 = 3 175 / 10 410 * 100 = 30,5 %
- doba splácení dluhu = KZ + DZ / EAT = 7 134 + 101 / 706 = 10 let
- rentabilita tržeb = EBIT / T *100 = 1 113 / 45 108 * 100 = 2,5 %
- rentabilita aktiv = EBIT / A *100 = 1 113 / 10 410 * 100 = 10,7 %
- Výsledné hodnoty jsou průměrné.
A/ KRALICKŮV RYCHLÝ TEST
- Podle dosažených hodnot za jednotlivé ukazatele se podniku přidělí body.
| Ukazatel | Výborně | Velmi dobře | Dobře | Špatně | Ohrožení |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Kvóta vlastního kapitálu | > 30 % | > 20 % | > 10 % | > 0 % | negativní |
| Doba splácení dluhu z CF | < 3 roky | < 5 let | < 12 let | > 12 let | > 30 let |
| Cash flow v tržbách | > 10 % | > 8 % | > 5 % | > 0 % | negativní |
| ROA | > 15 % | > 12 % | > 8 % | > 0 % | negativní |
A/ KRALICKŮV RYCHLÝ TEST
Příklad – Kralickův test
| Ukazatel | Výborně | Velmi dobře | Dobře | Špatně | Ohrožení | Výsledná hodnota | Výsledná známka |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||
| Kvóta vlastního kapitálu | > 30 % | > 20 % | > 10 % | > 0 % | negativní | 30.50% | 1 |
| Doba splácení dluhu | < 3 roky | < 5 let | < 12 let | > 12 let | > 30 let | 10 let | 3 |
| Rentabilita tržeb | > 10 % | > 8 % | > 5 % | > 0 % | negativní | 2.50% | 4 |
| ROA | > 15 % | > 12 % | > 8 % | > 0 % | negativní | 10.70% | 3 |
| Výsledná průměrná známka | 2.75 | ||||||
- Nejhorší hodnocení připadá na rentabilitu tržeb.
- Pro srovnání byl vypočten Kralickův rychlý test i v následujících letech s těmito výsledky:
- 2016 známka 2,9 / 2017 známka 3,1 / 2018 známka 3,5 / 2019 známka 3,9.
- Hodnocení / finanční zdraví společnosti se postupně zhoršuje.
- Výsledná známka je aritmetický průměr dosažených známek.
B/ ALTMANŮV INDEX DŮVĚRYHODNOSTI
- Pracuje s výsledky statistické analýzy pomocí ní je možné předpovídat finanční krach společnosti.
- Při výpočtu je využíváno pěti (5) poměrových ukazatelů.
Základní rovnice Altmanova indexu:
Z = 3,3 * EBIT / celková aktiva + 1,0 * tržby / celková aktiva + 0,6 * tržní hodnota vlastního kapitálu / účetní hodnota dluhu + 1,4 * zadržené zisky / aktiva celkem + 1,2 * čistý pracovní kapitál / aktiva celkem
- Tento výpočtový vzorec však nelze využít pro posuzování českých podniků, kde se základní parametry zásadně liší od podniků v USA.
ALTMANOVO Z´´ SCORE
- Pro rozvojové trhy, mezi které patří i ČR byla vytvořena modifikace základního Altmanova indexu v podobě Z´´ score.
Základní rovnice Z´´score:
Z´´ = 6,56 * čistý pracovní kapitál / aktiva celkem + 3,26 * zadržené zisky / aktiva celkem + 6,72 * EBIT / celková aktiva + 1,05 * účetní hodnota vlastního kapitálu / účetní hodnota závazků
ALTMANOVO Z´´ SCORE
Příklad - Altmanovo Z´´ score
| AKTIVA | PASIVA | VZZ | |||
|---|---|---|---|---|---|
| POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ | POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ | POLOŽKA | HODNOTA V TIS. KČ |
| Aktiva celkem | 10,410 | Vlastní kapitál | 3,175 | EBIT (zisk před zdaněním / úroky) | 1,113 |
| Oběžná aktiva | 3600 | závazky z obchodního styku | 7,134 | EAT (čistý zisk) | 706 |
| Cizí zdroje | 7235 | ||||
| Nerozdělený zisk | 939 | ||||
- čistý pracovní kapitál / aktiva celkem = (3 600 – 7 134) / 10 410 = - 0,34.
- zadržené zisky / aktiva celkem = (939 + 706) / 10 410 = 0,16.
- EBIT / celková aktiva = 1 113 / 10 410 = 0,12.
- účetní hodnota vlastního kapitálu / účetní hodnota závazků = 3 175 / 7 134 = 0,45.
- Dílčí výsledky předznamenávají negativní hodnocení v celkovém výsledku.
ALTMANŮV INDEX DŮVĚRYHODNOSTI
| VÝSLEDNÁ TABULKA - INTERPRETACE HODNOTY Z FAKTORU | |
|---|---|
| Z FAKTOR > 2,99 | můžeme předpovídat uspokojivou finanční situaci |
| 1,8 < Z FAKTOR < 2,99 | "šedá zóna" nevyhraněných výsledků |
| Z FAKTOR < 1,8 | firma je ohrožena vážnými finančními problémy |
ALTMANOVO Z´´ SCORE
| VÝSLEDNÁ TABULKA - INTERPRETACE HODNOTY Z´´ SCORE | |
|---|---|
| Z´´ score > 2,6 | můžeme předpovídat uspokojivou finanční situaci |
| 1,1 < Z´´score < 2,6 | "šedá zóna" nevyhraněných výsledků |
| Z´´ score < 1,1 | firma je ohrožena vážnými finančními problémy |
2024-10-05 18:32:44 / konec výpisu prezentace